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人民網(wǎng)北京7月13日電 （記者黃盛）中國人民銀行在12日發(fā)布的2024年上半年社會融資規(guī)模增量統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告顯示，2024年上半年社會融資規(guī)模增量累計為18.1萬億元，比上年同期少3.45萬億元。其中，對實體經濟發(fā)放的人民幣貸款增加12.46萬億元，同比少增3.15萬億元；對實體經濟發(fā)放的外幣貸款折合人民幣減少80億元，同比少減162億元；委托貸款減少917億元，同比多減1660億元；信托貸款增加3098億元，同比多增2870億元；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票減少2365億元，同比多減3219億元；企業(yè)債券凈融資1.41萬億元，同比多2370億元；政府債券凈融資3.34萬億元，同比少393億元；非金融企業(yè)境內股票融資1214億元，同比少3382億元。

對此，業(yè)內人士向記者表示，貨幣信貸增速放緩不意味著經濟走弱。我國金融總量指標與實體經濟活動的相關性正在減弱。有市場研究表明，2015年前，我國M1與工業(yè)增加值增速的同期相關系數(shù)接近50%，但2015年后降至15%。隨著近年來貨幣供應量、社會融資規(guī)模、人民幣貸款等金融總量的持續(xù)高增長，金融總量增長對GDP的邊際帶動效應趨于下降。簡單觀察金融總量增速，已經不能全面、真實地反映金融支持實體經濟的成效。

上述人士分析說，歐美發(fā)達國家歷史上，也存在多個時期，貨幣供應量與實體經濟活動的變動方向不一致。例如，20世紀八九十年代，美國M2增速持續(xù)震蕩，從約5%下行至接近0，但同期實際GDP增速整體保持5%左右；歐元區(qū)M3增速也在2023年多月出現(xiàn)負值，但經濟活動仍總體呈恢復、擴張態(tài)勢。

該人士認為，一味追求金融總量增長難度較大，還可能產生資金空轉等“副作用”。當前我國的社會融資規(guī)模、M2余額已分別突破390萬億元、300萬億元，人民幣貸款余額也超過了250萬億元，存量金融資源都處于高位，要保持新增量高速增長難度越來越大。尤其是在有效需求不足的背景下，繼續(xù)要求作為社會融資規(guī)模主要組成部分的貸款總量高速增長并不現(xiàn)實，一味求量反而可能加劇資金空轉等各種虛增問題。在規(guī)模情結影響下，企業(yè)行為出現(xiàn)變異，脫離主業(yè)搞金融的情況較為突出。

例如，在規(guī)范手工補息和治理資金空轉前，某企業(yè)從某大行獲取貸款的利率為2.6%，該企業(yè)同時有股份行活期存款，補息后利率為2.8%—3%，存貸款虛增的背后實際上是企業(yè)的套利行為。規(guī)范手工補息和治理資金空轉后，已有企業(yè)將存在某大行利率為3.35%的9億元存款提取出來，用于償還另家銀行利率為2.8%的貸款，主要就是此前55個基點的套利空間不再存在。

也有業(yè)內人士向記者分析，金融對實體經濟支持力度依然穩(wěn)固。今年以來，按照中央金融工作會議的要求，各方面積極盤活存量，防止資金沉淀空轉，金融總量數(shù)據(jù)短期內有“擠水分”效應，但實際上也是企業(yè)使用資金效率提升的反映。

業(yè)內人士認為，對當前金融總量指標增速回落要理性看待，這是有效融資需求偏弱、打擊資金空轉、債市分流存款、地方政府減少存貸款督導以及經濟結構轉型等多種因素共同作用的結果。